概述

股东财富是指股东所拥有的货币、实物和金融资产的数量。由于普通股股东与优先股股东在权利、责任、利益方面都存在着一定的差别，大多数人认为，普通股股东才是企业真正的股东。因而，股东财富最大化中的股东，专指普通股股东，而不包括优先股股东。

和企业价值

由于股东是针对公司而言的，那么股东财富就是股东所拥有的公司份额的市场价值。它可以由股东拥有的股票数量、每股股利和股票市场价格三方面来决定。在股票数量不变的情况下，股东财富主要取决于支付给股东的股利和股价的高低。在任一时点上,股东的财富可计算如下:

(1)将当期每股股利乘以持有的股份数;

(2)将当时股票价格乘以持有的股份数;

(3)就上面计算的股利额与股票市场价值加总即可得股东财富的价值。而企业价值在于它能给投资者带来未来报酬。同样在任意一点上，企业价值等于公司可分配的股利总额加上股票的总市值。

如果是股份公司，那么这二者是一致的。只不过股东财富更多的是着眼于单个股东，而企业价值的着眼点主要是整个企业。但如果将全体股东的财富相加，那么和企业价值是一致的。

新会计准则下股东财富的变动

从资本市场投资者的角度看，普遍关注的问题是：新准则是否会导致股东权益(即“股东财富”)明显增加?本文对截至2007年3月底已披露的400多家上市公司2006年年报作了分析，主要调查新会计准则调整后的股东财富有何变化。经过初步分析，笔者得出如下结论：

(一)新准则下的股东权益普遍提高

至2007年3月底，从已披露的400多家上市公司年报看，一部分企业的股东权益在新旧会计准则下有较大的差异，整体而言，新准则下的股东权益高于旧准则下的股东权益。在这400多家公司中，新会计准则下，股东权益增长的占90%，减少的约占10%。另外，由于新会计准则的影响，股东权益变化超过10%的上市公司约占三分之一，其中影响较大的改变股东权益3倍以上。举例说明：

【例1】今年首份年报江南高纤2006年年报中披露：按新会计准则核算，公司2007年1月1日股东权益增加了1761.75万元。其中，按公允价值核算公司金融资产使净资产增加了11.10万元，按资产负债表债务法核算所得税使留存收益增加了48.85万元，将少数股东权益计入股东权益后使股东权益增加了1701.80万元。

【例2】南京高科2006年年报按旧会计准则披露的股东权益为14.1亿元人民币，而按新会计准则计算的股东权益为24.8亿元，其差额超过10亿元。相关解释为：南京高科所购买的中信证券2754万股，栖霞建设限流通股5842万股和南京商业银行17%股份等金融资产随着市场行情激增，早已超出原始价格约12亿元。

【例3】岁宝热电2006年年报估算，在新会计准则下股东权益为193635.4万元，比旧会计准则下的股东权益增加了359.34%，其主要原因是公司持有民生银行2.2亿股股票，收益约为214767.69万元。

经初步统计分析，新会计准则引起股东权益增加的主要因素有：

1.少数股东权益移位。这是一个影响金额最大、最普遍的因素。根据新准则规定，少数股东权益从原来的单独列示调整到股东权益当中综合汇报。至2007年 3月底，已披露的400多家上市公司中，由少数股东权益带来的上市公司股东权益变化额有410亿元，平均每家上市公司增加1亿元。

2.上市公司持有的金融资产变化。旧会计制度规定，企业用于短期投资的股票、债券、基金等，采用成本与市价孰低法记账。而新准则规定，对于这类以交易为目的而持有的金融资产，要求按公允价值计量。应用公允价值计量模式后，这些金融资产价值的变化就能够在按新准则编制的年报中反映出来。近期股市行情较好，提升了这类资产价值，从而使股东权益增加。至3月底已公布年报的上市公司中，由于持有金融资产而改变股东权益的占到近四分之一，影响总金额超过了60亿元。

3.实施递延所得税制度带来的影响。新准则规定，上市公司均采用资产负债表债务法计算所得税费用，不仅要计算当期的所得税费用，还应确认以后年度资产实际发生损失时，因税前抵扣少交税款而形成的递延所得税收益和递延所得税资产，由此增加了股东权益。递延所得税制度应是受益面最广的项目之一。例如四川长虹，因此增加的股东权益达到22640.61万元。