基本内容

欧洲私募股权资本发展现状

这里讨论欧洲私募股权资本发展现状。我们主要关注以下指标 :(l) 欧洲私募股权资本市场占据世界私募股权资本市场份额，以及欧洲各国私募股权资本市场各自在欧洲总体市场中所占份额 ;(2) 主要国家私募股权资本增长率，我们既要考察 2005 年短期增长率，更要关注于 10 年期年复合增长率 (CAGR);(3) 资金募集情况与投资情况 ;(4) 按目标公司所处投资阶段划分欧洲私募股权资本市场投资各阶段的比例。

一、欧洲私募股权资本市场概况

根据 PWC 颁布的 2005 年全球私募股权资本市场状况调查报告来看 : 从资金募集数量以及投资规模来看，欧洲私募股权资本市场占据了世界市场 39% 的份额，是仅次于北美 ( 含美国和加拿大 ) 私募股权资本市场的全球第二大市场，投资总额为 429 亿美元。其中，英国市场占据欧洲市场 50% 以上的份额，投资总额达到 223 亿美元，法国和德国市场紧随其后，分别占据欧洲私募股权资本市场 14.27% 和 10.28% 的市场份额。

二、增长率分析

从 2005 年增长速度来看，欧洲主要局部私募股权资本市场中，增长最快的是瑞典市场， 2005 年增长率为 60% ，其次为德国和荷兰。如果考查 1994 年到 2005 年十年内长期增长水平，排名则相对有些变化欧洲各私募股权资本市场短期增长率和长期增长率有明显差异。我们可以将欧洲主要七国分成三个阵营 :

首先，荷兰与德国。上表中，荷兰与德国是欧洲私募股权资本各市场中长期增长率排名落后于 2005 年年度增长率排名的两个国家。荷兰在相当长时间内私募股权资本投资不足，但是 2005 年却异军突起，增长率超过 50% 。这是由于 2004 年以前荷兰经济进行结构调整， 2004 年后逐渐出现经济复苏，与此同时，私募股权资本投资者将眼光转向这一局部市场，荷兰成为欧洲私募股权资本市场的一颗新星。与荷兰出现类似情况的另一市场为德国市场。德国在 19998 年前后进入经济低谷， GDP 增长率持续低靡，自 2004 年以来，随着社会改革和新政府实施的一系列经济改革，社会经济形式转好，投资者对社会经济信心提升。

其次，英国、法国、西班牙三国。这三个国家十年内年复合增长率排名在欧洲均属佼佼者，但是 2005 年增长率则落后于荷兰、德国以及瑞典。但是其 2005 年单年度增长率都高于十年内平均增长水平。因此我们可以将这三个局部市场归结为稳定健康成长的私募股权资本市场。

最后，瑞典市场和意大利市场。瑞典市场 2005 年投资增长率与十年内市场增长率都领先于其他欧洲国家，成为欧洲私募股权资本市场十年来的亮点。其原因不难窥见 : 瑞典是世界有名的富裕国家之一，居民收入高， GDP 存量高，这为私募股权资本市场的投融资提供了一个良好的平台 ; 其次，瑞典居民受教育程度高，政策法规完善，为投资提供了相对完善的保护环境，因此使瑞典成为欧洲私募股权资本投资的乐土。而意大利则处于欧洲私募股权资本各国平均增长水平之下 ( 短期与长期衡量指标均如此 ) ，特别是 2005 年，出现了一 51% 的增长。究其原因，最根本的一点来自于意大利近年来经济的持续走低，经济活力渐失， 2000 年至 2004 年间， GDP 年增长速度一直徘徊在一个百分点左右。经济活力不足达到私募股权资本投资的活跃程度较差。