二、卖出买权

卖出买权之后，如果到期日期货价格低于执行价格，那么该期权就实现其最大利润。然而，卖出买权对市场的预期并不一定是看跌。在期权市场上，看涨交易的对方并不一定是看跌，而是不看涨。其只要卖出的买权无价值到期，实现最大利润，而达到这一目的并不需要期货价格一直下跌。

卖出买权看上去风险大而利润潜力小，那么，为什么有人卖出买权呢？主要原因是，买权的卖方预测，在期权有效期内，期货价格潜在的价格变动不大于权利金隐含的价值。

买权平仓盈亏＝卖出买权权利金－买进买权权利金

盈亏平衡价位＝买权执行价格+买权权利金

买权最大盈利＝收取的买权权利金

买权最大亏损＝期货价格－买权执行价格+买权权利金

例如，交易者卖出1070执行价格的买权，收取权利金15元/吨。买权卖方的盈亏两平价位是1085元/吨。如果期货价格超过1085元/吨，卖方就会亏损，低于1085元/吨就会盈利【见图3】。

市场预期：投资者预期相关期货价格到期时不会上涨超过盈亏两平点，可以卖出买权，获取权利金收益。

上例中，卖出买权，期货价格低于1070时，不仅可以收取一定数额的权利金，而且，随着期货价格下跌，期权价格也下跌，交易者可以平仓获取价差收益。如果买权到期，即使期货价格有小幅度上涨，致使遭受一点损失，但是，只要损失小于权利金收入，卖出买权都是有收益的。

例如，交易者开仓卖出小麦买权，价格为76元/吨。当权利金下跌到50元/吨时，平仓获利26元/吨，即1张合约获利260元。

如果一投资者已经买进小麦期货合约，则卖出买权获得的权利金等于降低了买价。如果小麦期货价格上涨，期权买方执行权利，则交易者可以用已有的小麦期货合约履约。如果小麦期货价格不变，交易者净收权利金。如果小麦期货价格下跌，则所获得的权利金部分弥补小麦期货的损失。

例如，交易者已持有11月份小麦期货合约多头部位，价格为1060元/吨。为了防止小麦期货价格下跌，交易者卖出执行价格为1060元/吨的买权，权利金为15元/吨。如果小麦期货价格上涨，该组合部位最大盈利为15元/吨。如果价格跌破1045，则该组合部位将产生亏损。