二、卖出卖权(sell Puts)

卖权，又译做看跌期权，买入卖权即获得了在期权的有效期内（美式期权）或者在期权的到期日（欧式期权）以某一事先确定的执行价格卖出一定数量期货合约的权利。与之相反，卖出卖权则意味着在期权有效期内可能要承担按照期权的执行价格从卖权的买方手里买入期货的义务。

因为该策略的采用者认为未来市场的走势不会下跌，并且不介意在未来履约——按照事先选定的执行价格买入期货——所以卖出卖权被划分为牛市操作策略。卖权卖出之后，如果期货价格上涨或保持不变，卖权在到期前成为虚值或平值期权，那么买入卖权的一方就会放弃自己执行期权的权利、不提出执行，而卖出卖权的一方则会因此赚取期权的权利金。但是所获的权利金收入即为卖出卖权的最大盈利。

卖出卖权的损益平衡点公式为：

损益平衡点=执行价格–权利金

卖出卖权的损益公式为：

卖出卖权损益=MIN（期货价格–执行价格+权利金，权利金）

采取此策略的意义：

如果未来期货价格低于期权执行价格，则卖权买方极有可能行使权利提出执行卖权、按该执行价格卖出期货，那么卖权的卖方就可以用已经预备好的资金如愿以偿地在这个由他预先所选定的价位买入所需要的资产，同时，他还赚取了一笔额外的权利金收入。

如果未来市场向相反方向运动，在期权到期时期货价格高于期权执行价格，那么正常情况下该卖权的买方就不会提出执行，而作为卖权的卖方，则可以轻易赚取权利金收入。

使用时机：期货价格位于关键支撑价位不远，预料后势可望出现止跌回稳现象。

【例2】：

小麦期货价格为1600元/吨（期货投资者可以80元/吨的保证金卖出一手期货合约），投资者以49元/吨的价格卖出一手执行价格为1620元/吨的小麦期权卖权合约。

则

损益平衡点=执行价格–权利金=1620–49=1571，只要小麦期货价格保持在1571元/吨之上，该投资者就能够获利。当期货价格高于1620元/吨时，该投资者取得最大获利值49元/吨。

三、买权多头价差(Bull Call Spread)

买权多头价差策略，由买入一手执行价格低的买权和卖出一手执行价格高的买权组成。

该策略的使用动机是：投资者对后市看多，但不愿意承担过多风险。

这一策略因为买入低执行价格买权所支付的权利金支出可以由卖出高执行价格买权所获得的权利金收入部分冲抵，从而减少了投资者的投资成本。