价格确定

在采金矿业，采1 盎司金的成本是由技术、 工资、能源、金矿等级因素决定的。1 盎司金的收益是由黄 金价格、政府的补贴、税收等因素决定的，采金的 总收益是黄金的开采量、黄金的价格和开采成本决定的。即：

E＝Q（G＋C）　（4）

在这里，E＝总收益，G＝ 黄金价格，C＝成本，Q＝产量。采金矿业不会把所得总收益作为 红利分配给股东，红利仅占总收益的一部分。设红利占总收益的比例为d，d 是一个百分比，它的大小是由采金矿业公司决定的。黄金矿山股票的价格决定模型是：

P＝dQ1（G1－C1）1＋r＋dQ2（G2—C2）（1＋r）2　（5）

（5）式说明 黄金股票价格的大小是与黄金产量、黄金价格、红利在总收益中所占的比率成正比，这几个因素越大，黄金股票价格越高；与采金成本、 贴现率成反比，这两个因素越大，黄金股票的价格越低。

需要进一步研究的问题是黄金股票价格对 黄金现货价格变化所作出的反应程度如何，也就是黄金股票价格对黄金 现价的弹性。

金矿收益对黄金现货价格变化作出的反应程度为弹性。设弹性为b，则有：

b＝dG·E（6）

已知 毛利率＝ 销售利润格。设毛利率为H，则有：

H＝EG＝G－CG＝1－CG（8）

根据（4）式E＝Q（G—C），当研究单位产量的收益时，Q＝1，故有：

E＝G－C（9）

在成本不变的情况下，把（9）式 全微分，则有：

dE＝dG（10）

把（10）式和（8）式代入（7）式有：1b＝1－CG（11）

故有：

b＝1C＝1－GC（12）

（12）式说明金矿收益对黄金现货价格弹性为金矿毛利率的倒数。在这里金矿收益对黄金价格的弹性也是一个 乘数。（12）式说明乘数的大小与成本/价格之比成正比，成本/价格之比越大，乘数越大，成本/价格之比越小，乘数越小。