政府债券市场的种类

政府债券市场在许多国家都是最主要的债券市场，政府债券的发行和交易的数量都比较巨大。一般来说，政府债券市场可以分为短期国债市场、长期国债市场及地方政府债券市场。 

(一)短期国债市场

短期国债市场，顾名思义即短期政府公债发行和流通的市场。在英美各国，短期公债又称国库券，因而短期国债市场又称国库券市场。国库券市场是货币市场的重要组成部分。

国库券的期限一般都在1年以内，尤以3、6、9个月为多。在一些国家如日本，国债也有2个月的。各国政府发行短期国债，主要是为满足先支后收而产生的临时性财政资金需要。由于短期国债以国家信用作担保，不存在或基本上不存在信用风险，而且期限较短，流动性较强，同时又可以获得高于同期存款的利息，因此，短期国债已成为金融市场上十分抢手的投资工具。

短期国债的发行方式多以拍卖方式进行，即由财政部公布发行数额，投资者或承销商投标，提出认购的数量和认购价格，发行人根据投资隋况，按一定规则进行配售。从各国情况来看，美国的短期国债市场最为发达和典型。在美国，不仅国库券的发行数量大、发行频率十分高，而且从发行到流通都有完备的系统和制度。

新发行的国库券主要为中央银行、大的商业银行、众多的机构投资者及证券承销商所认购，公司、地方政府、外国银行和个人也是重要的投资者。在这里，中央银行、商业银行和证券承销商并不完全是为自己购买。中央银行认购主要是为了进行公开市场操作；商业银行购买主要是为了调节流动性资产储备，实现流动性与盈利性的协调平衡，同时也代理客户进行国库券买卖；证券承销商认购国库券，一部分属于自营性买卖，另一部分则为客户买卖作代理。

国库券的发行均采用公募投标方式进行。投标有竞争性投标和非竞争性投标两种方法。

所谓竞争性投标，是指国库券投资者希望用较有利的价格买入所希望买入的一定数量的国库券时所进行的投标，这种投标通常由银行及证券经纪商以及其他机构投资者参加。竞争性投标书必须标明认购的数量和认购价格，参加该投标的机构往往会因为投标价格低于其他投标者的出价而买不到国库券。因为国库券是折价或低于面值发行的，所以投标价格总要低于票面额，否则无利可图。

所谓非竞争性投标，是指国库券投资者愿意用中等水平的价格，获得希望得到的一定数量的国库券时所进行的投标。非竞争性主要是指在价格上不参与竞争，投标书只标明数量而不标明价格，成交时以财政部门所接受的竞争性投标价格的平均数作为成交价格。一些小的公司和机构投资者及个人投资者多采用非竞争性投标。

(二)长期国债市场

所谓长期国债市场，是指1年以上中央政府公债发行和流通的市场。中央政府发行长期国债，主要用于筹集长期稳定性资金，弥补中央政府财政支出的不足，为政府资助公共基础建设及长期经济开发项目提供资金。

长期国债多采用公开方式发行，但不同国债公开发行的程序和销售方式又有不同。最主要的发行方式有以下三种：

1．拍卖投标发行

这种方式是由财政部公布发行数量，由大的投资者和政府证券经销商向财政部投标，投标内容包括认购价格(利率)和认购数量(非竞争性投标不提出价格，只提出数量)，然后根据投标价格高低和投标性质向投标人分发债券。

2．中央银行包销，即财政部所发债券由中央银行认购，然后卖给投资者

中央银行通常不会包销全部债券，因为一些有闲置资金的感兴趣的投资者在政府发债之前已经预先订购了一部分，中央银行只需包销其余下的部分。英国的政府公债基本上采取这种方式。

3．通过推销人员推销

各国国债发行基本上都是由中央银行代理进行推销。国债推销团多由中央银行组织，既可由银行组成，也可由证券公司组成，最常见的还是由两方面混合组成。推销人一旦与发行人就有关条件达成一致，即可着手推销国债。